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铜版纸市场下半年将继续低迷

我们认为，这次事件将削弱中国铜版纸的国际竞争力，中国企业出口到美国的铜版纸数量和金额会进一步减少，甚至彻底退出美国市场，因为如此高的税率，出口根本无利可图。同时这部分原先出口的产品回到国内市场，国内铜版纸受到的价格压力会增大，价格可能会有所下滑，对我国所有铜版纸企业的业绩都将有所影响。 2006年全国纸及纸板生产量6500万吨，较2005年的5600万吨增长16.07％。消费量6600万吨，较上年5930万吨增长11.30％，人均年消费量为50千克，比上年增长5千克。2006年比2000年生产量增长113.11％，消费量增长84.61％。2000年－2006年，纸及纸板生产量年均增长1实验曲线和数据结果可以在电脑上动态显示并任意设定,对曲线操作更加简便.轻松.随时随地都可以进行曲线主笔、.消防水带叠加、分离、缩放、打印等全电子显示监控3.44％，消费量年均增长10.76％，均高于同期我国国民经济GDP年均增长率。其中铜版纸生产量380万吨，占纸及纸板总产量的5.85％，同比增长26.67％；消费量332万吨，占纸及纸板总消费量5.03％，同比增长14.88％

2006年铜版纸生产量380万吨，较2000年增长332％，年均增长27.61％；2006年铜版纸消费量332万吨，较2000年增长78％，年均增长10.14％。虽然我国铜版纸的消费量年增长率较高，但近些年产能的大幅增加，依然使得我国铜版纸由供给不足转变成了供给过剩的态势。这也导致我国铜版纸市场近期一直较为疲软。

供给的过剩使得我国2006年铜版纸的出口量大于进口量，出口量为93万吨，同比增长47.62％；进口量为45万吨，同比减少13.46％。

同时，供给过剩的压力使得我国铜版纸出口比例连年提高，由2000年的10.44％提高到2006年的近25％。我国铜版纸出口主要地为美国。

美国方面选取印度作为替代国。以印度的生产成本来推算中国。我们认为这显然不能得出准确的结论，印度那家工厂的产能才15万吨，没有规模优势，成本必然高于中国的生产企业。

国内两家铜版纸出口量较大的企业为金东纸业和晨鸣纸业，此前分别被征收20.35％和10.90％的临时反补贴税，再加上这次的另外一方面反倾销税，税率将分别高达43.54％和58.90％。我们认为，这次事件必将削弱中国铜版纸的国际竞争力，中国企业出口到美国的铜版纸数量和金额会进一步减少，甚至彻底退出美国市场。

我们认为，在上市公司中，影响最大的将会是晨鸣纸业。一方面是因为目前在上市公司中，晨鸣纸业的铜版纸出口量最大，晨鸣纸业铜版纸产能40万吨，其中15％是出口的，美国则是晨鸣纸业主要的出口对象，此次提高关税后，晨鸣纸业的出口产品将面临出口降价的压力。同时，国内铜版纸市场受此次事件的影响可能进一步低迷。

但同时也要看到，在今年3月30日美国初裁宣布征收反补贴税后，国内许多铜版纸生产与出口企业产生事故前后就已经开始转移缓冲器铜版纸的出口，将出口目标转移到欧洲。因此，此次事件将会对国内铜版纸市场造成负面影也不免会出现1些大大小小的故障响，但影响并不会很大。

在今年8月中旬，美国将宣布反补贴和反倾销的终裁税率，我们认为前景不容乐观吸塑加工，并坚持我们在《2007年下半年造纸行瑞风配件业投资策略》中的观点，国内铜版纸市场在2007年下半年将继续低迷。由于铜版纸在我国A股市场上市公司的产品结构中所占比重不小，铜版纸价格的走低对我国A股上市公司的业绩将会造成一定的冲击。同时，在如今大盘大幅调整时期，如此的利空消息必然将在造纸行业的上市公司的股价上有所反映。