合法合规绕过监管审批财富证券股权只零售不批发

合法合规绕过监管审批，三家股东挂牌出售财富证券股权，各受让方比例锁定4.99%

受让方持股不超5% 财富证券股权“只零售不批发”

“财富证券15%的股权转让之所以分成三个股东的三个项目来挂牌，其实也正是因为要以此限制股权受让方的持股量——买入方以及其一致行动人只能竞购一个4.99%的股权项目。”知情人士昨日向《证券日报》记者表示。而此前，财富证券三家股东不约而同地选择在湖南省产权交易所网站挂牌出售其持有的部分股权，被媒体误读成为引入某重量级战略投资者创造条件。

5%成审批流程“分水岭”　潜在战投或为财务投资型

此次计划转让股权的三家公司为湖南财信投资控股有限责任公司、湖南省土地资本经营公司和湖南省国有资产投资经营总公司。

资料显示，财富证券于2002年8月经中国证监会批准（证监机构字[2002]245号）成立，位于长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心26楼，注册资本人民币213573万元，股权结构为:湖南省国资公司持有15.70％股权、湖南财信投资控股有限责任公司持有37.48％股权、湖南华菱钢铁(000932)集团有限责任公司持有24.58％股权、湖南省土地资本经营有限公司持有18.73％股权、深圳润泽灯光音响科技发展有限公司持有3.51％股权。财富证券为综合类券商，目前拥有投行、经纪、资产管理、固定收益、证券投资、期货等多项业务资格和业务平台，同时控股华欧国际和德盛期货。

上述三家公司拟各自转让其持有的财富证券4.99%股份(共计10657.2927万股)。“超过5%，就需要中国证监会审批，而5%以内的股权转让则仅仅需要向省证监局备案。”知情人士向《证券日报》记者透露三家公司不约而同选择转让4.99%的用意。

《证券日报》记者了解到，根据中国证监会《证券公司变更持有5％以下股权股东报备工作指引》有关要求，湖南证监局将有权对受让财富证券公司5%以下股权的股东入股行为进行审查。

而这一点也决定了“受让方只能买一份4.99%的股权，甚至是其关联方和一致性动人也要合计计算买入数量”。

股权转让项目公告中强调，“为避免短期投资套利、鼓励战略投资和长期投资，确保公司股权结构相对稳定，股权受让方应当有明确的持股期限。股权受让方应当承诺自持股日起36个月内不转让所持证券公司股权”，换句话说，财富证券的股东还是希望引入稳定的投资者。但一位从事并购法律服务的专家对《证券日报》记者表示，“由于持股数量的限制，股权受让方不太可能是与财富证券业务联系紧密的战略投资者，而更可能倾向于财务投资型战投”。

“直营”变控股 财富证券部分业务并入华欧

财富证券在股权被动转让的同时，主营业务结构也在进行调整，其显著特征是“直营”变控股。

自2009年元月1日起，财富证券的投资银行业务全部并入到子公司华欧国际，财富证券将不再直接从事投资银行业务，而通过子公司华欧国际平台进行投行业务的运作。

同样为适应以上监管要求，财富证券将放弃在长江三角洲地区的经纪业务，将转由华欧国际平台来经营。

通过华欧国际平台，将可充分利用华欧国际外方股东在机构经纪和研究业务领先于亚太地区的优势资源，达到提升华欧平台价值、同时增加公司所持华欧国际股权价值的目的。

未上市券商股权转让渐增 叫好容易叫座难

《证券日报》记者昨日浏览了几家产权交易所网站发现，挂牌出售的未上市券商股权远不止财富证券。记者随机就其中几个项目进行了采访发现，某龙头券商的近4000万股股权挂牌数月无一人应价，昨日到期后已经准备“打八折”重新出售；另一小型券商的股权更是从去年3月挂牌至今没有成交。

造成这种“叫好容易叫座难”的局面的因素有很多，其中，上述两家券商的部分问题在于资产的评估时间设定为2007年。当时处于牛市，券商的估值较高，而在2008年很多券商业绩下滑乃至亏损。

不过，今年一季度以来，券商业绩基本符合预期，经纪佣金、自营和费用驱动环比快速增长。因此，在估值方面也开始“复苏”：财富证券4.99%的转让价格为人民币33561.03万元，折合每股3.15元。而据相关审计报告，以2008年7月31日为基准日，财富证券经审计的资产总计527,312.99万元，负债总计282,663.40万元，净资产244,649.59万元；以财富证券213573万股的总股本计算，其每股净资产为1.145元。挂牌转让价的“市净率”为2.75倍。

财政部新规本月实施“牛刀小试”财富证券

值得一提的是，财政部此前为规范金融企业国有资产转让行为、加强国有资产交易的监督管理，下发了金融企业国有资产转让管理办法。根据该办法，非上市金融企业国有产权的转让应当在依法设立的省级以上（含省级）产权交易机构公开进行，不受地区、行业、出资或者隶属关系的限制。国有及国有控股金融企业转让一级子公司的产权，以及国有及国有控股金融企业一级子公司转让所持子公司产权涉及重要行业、重点子公司的或者导致转让标的企业所持金融企业或者其他重点子公司控股权转移的，应当报财政部门审批。该办法已经自５月１日起施行。

《证券日报》记者注意到，财富证券的相关股东的股权转让和资产评估已经按照财政部要求进行报备：公告显示，根据开元资产评估有限公司出具的评估报告书，财富证券的股东全部权益价值按市场法评估所得的市场价值的评估值为672,565.67万元，评估结果已经湖南省财政厅核准。

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